五矿经易期货7月研报|螺纹钢\x26amp;铁矿石

09-06 03:06 首页 五矿经易期货

螺纹基差以上涨实现修复



全年紧平衡,但阶段性供需矛盾在积累


未来三个月日均产量最大值估算


废钢价格优势的消失








优势


消失




这将导致废钢消费的增量达到3000万吨以上,从而地条钢退出带来的废钢价格优势消失,进而限制各个环节的废钢加入量。


螺纹钢产量创新高


螺纹与热卷产量


高炉产能利用率

根据钢协的旬度数据估算, 6月全国粗钢产量7070万吨,但对比高炉产能利用率,这一数据存在低估的可能。6月高炉产能利用率89.54%,环比增长1.52%。


根据Mysteel的周度产量数据,估算的热卷与螺纹钢的月度产量分别为1354、2160万吨;热卷环比下降3.56%,螺纹环比增长18.4%。


需要注意的是,Mysteel的热卷产量数据相对于国家统计局数据一直高估20%以上。

等待卷螺价差走阔


卷螺价差再度收敛


2015年螺卷产量形势


产量的角度看,螺卷价差再度深跌的空间已经被封杀。

时间的角度看,卷螺价差走阔则需要等待。


螺纹的社会库存现企稳信号


螺纹与热卷的社会库存

7月,螺纹的社会库存出现企稳反弹的迹象。

螺纹钢库存的下降主要是统计口径的问题——

地条钢的退出,使得螺纹钢增加了在三四线城市的投放,间接拉低了原口径的库存。


钢坯库存开始企稳


唐山钢坯库存企稳


广州-天津价差

推动本轮行情的一个重要原因就是地条钢退出之后,铁水的缺口迟迟不能弥补。

但在7月初,我们看到产业链出现了一些变化。

需要注意的是,华南地区的雨季在一定程度上也拖累了螺纹的消费。


供给端的冲击事件



利润高位,钢厂尽可能延后检修(鞍钢实际推迟到9月),马钢的三铁总厂一高炉实际仅两天就抢修好。

济钢整体搬迁,在7月初停产;同期,内蒙包钢、山西建龙、海威等高炉复产。


量价的循环


价格跌破成本线,国产矿减产

PB粉溢价维持回升态势


5月铁矿石价格下跌导致国产矿减产,进口低品矿的优势消失,高品矿重新占据优势。


支撑铁矿石涨价的因素


热卷利润回升


钢厂在6月增加了原料补库


废钢价格优势的消失


铁矿石自身的基本面依旧是黑色产业内部最弱的品种。

一种潜在逻辑:拉高煤焦,进而恢复高品矿的逻辑,实现成本-价格的正回馈逻辑自洽。

矛盾:煤焦276政策已经实质上取消。


宏观环境警报暂时解除


人民币贬值压力缓解



央行释放流动性稳定市场预期


但中长期忧虑仍在


6月,全国社融1.78万亿,同比增速8%,与2016年下半年持续增加的趋势开始背离。


小  结

宏观面,央行主动释放流动性,减缓了市场对于资金面偏紧的忧虑。外部环境看,特朗普未能兑现承诺,导致市场对于美国经济的信心下降。


产业端看,地条钢退出带来的供给缺口,才是最根本的推动行情上涨的动力。这一矛盾在环保检查的配合下,预计将主导下半年走势。钢厂高利润得以维持。但高利润吸引着产量持续扩张,库存作为供求关系的临界点,阶段性表现出企稳态势。


交易角度看,螺纹钢应该逢低买入。支撑位(宏观面平稳:3300,宏观面恐慌:3100)


铁矿石自身基本面疲软,若进一步上涨将带来做空资金参与交易。做空钢厂利润的策略并不适宜,因其可持续时间短,且目标收益将会很低。


陈冠因

金属研究员

电话:0755-83004226

邮箱:chengy@wkjyqh.cn


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